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Tuesday Dec 06, 2022

“三个缩写字母”的背后

上周,一位名叫格雷格·史密斯的高盛离任衍生品部门执行总监,在《》刊发的文章上炮轰高盛,痛斥其只管赚钱而几乎从不把客户利益放在眼里,尽管文章中有发泄不满情绪的味道,但这篇文章和高盛公司的申明中所提及的一些细节值得琢磨。

格雷格·史密斯说,在高盛要成为领导的三个条件之一是“专注于你的唯一的工作——买卖一切没有流动性的,不透明的拥有三个缩写字母的产品”。“三个缩写字母的产品”,这个看似有趣的称呼,蕴含着深刻的背景。在外界看来,金融衍生品为什么要缩写?一方面基于期权、远期以及互换掉期等之上的金融衍生工具过于复杂,名称过长,缩写是业务需要。但缩写也有另一个好处,就是能让投行进一步展示出自身的专业性,缩写之后,外界对于金融衍生产品本身的功能更云里雾里。“你知道什么是ABS吗”“什么是MBS和CDO吗”。大部分企业不知道,也搞不懂,但投行搞得懂,如是,投行来了!其实,格雷格·史密斯说得没错,三个字母缩写的衍生产品有的是不透明的,晦涩难懂的,甚至是风险巨大的,但在投行的包装、分割、粉饰和推荐下,衍生产品成了“金娃娃”,投行把其中的风险转嫁出去,自己赚个盆满钵满。4年前的次贷危机就是这样产生的,如今,投行依然如故。

还有一个细节是,格雷格·史密斯在信中申明他直接服务的几个主要客户的总资产达到万亿美元以上。其实,这个资产数目足以让实业领域瞠目结舌,更别说史密斯仅仅是30岁出头的小伙子;而高盛在对格雷格·史密斯公开回复时提到,史密斯这样职位的执行总监在高盛有1.2万名。言下之意他在高盛不算什么官,他并不熟知公司全面情况。可如果把双方的陈述放在一起可以看出:30多岁的小伙子、服务于万亿美元资产,公司却有一大把这样的人,如此描绘投行的工作模式更证明了一点,投行的“金钱游戏”巨大而惊人。这种基于高深的数学模式来模拟金融市场变化,并以营利为目的的金融衍生产品交易,能够动用巨额资金呼风唤雨,让人一夜暴富,同时也让诸多人损失惨重。如果说这样的金融衍生产品交易是基于实业基础上的,是在为企业更好地规避风险和配置资源,这种万亿资产的游戏还是有它的存在价值。可金融危机过去4年了,投行与实业的距离依然很远,其赚钱的本性没有改变,这一本性足以继续让金融衍生品脱离原有的轨迹,忘记初衷,不再为实业规避风险和配置资源,而完完全全去为了投机和套利,为了“钱生钱”。

记得2009年初,宝钢董事长徐乐江在一次论坛上袒露实业对于金融衍生品的畏惧和愤慨,宝钢在不锈钢项目的巨亏缘于伦敦期货市场镍的价格波动,徐乐江称:“挖镍矿的人没赚钱,生产和销售不锈钢的人没赚钱,只有金融业赚了一大笔钱走了,产业已没有办法再来按照自身的规律运作,希望还期货市场本来面目。”

金融危机已经有3年多时间了,格雷格·史密斯“控诉信”映射出,要还金融衍生品以本来面目,路还很长。

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